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推薦序

作者:傑克-施瓦格   出版社:機械工業出版社  和訊讀書
  說到對衝基金,很多人的第一反應就是“索羅斯”“97年亞洲金融危機”“LTCM”“麥道夫醜聞”,但是對衝基金遠遠不止這些。本書的作者作為一位專業金融撰稿人,站在一個客觀的立場,通過對全球10多位著名基金經理的訪談,原汁原味地呈現了這些基金經理的心路歷程,透過他們的視角去探尋對衝基金的本質及其未來的發展。

  對衝基金市場從20世紀80年代末期到現在,經過20多年的發展歷程,市場規模從幾百億美元發展到現在的2.19萬億美元,年化增長速度接近20%。這樣的飛速發展,除了因為業績上漲,更得益於越來越多的機構投資人將其資產投入到對衝基金領域。隨著對衝基金在各個資本市場的交易比重和重要性的不斷擴大,對衝基金已經從“另類”投資逐漸主流化。更多的對衝基金經理從對“黑盒子”的傳統認識中走出來,他們對於經濟的宏觀認識及對應的交易策略也越來越多地見諸於各大金融媒體。2008年的金融危機致使大量對衝基金倒閉,其中不乏規模超過50億美元的大型基金,但是人們看到與投資銀行的倒閉不同,這些對衝基金的倒閉並沒有給金融系統帶來巨大的衝擊,也沒有向政府申請一筆救助基金,就連麥道夫醜聞的出現雖然給機構投資人帶來了巨額虧損,卻沒有給社會帶來系統性風險。人們慢慢地開始轉變對對衝基金妖魔化的成見。

  中國對衝基金市場正處在萌芽階段並快速地發展著,中國已經成為繼美國和英國後全球對衝基金選址第三多的國家。中國股指期貨市場的開放,各類大宗期貨產品的上市,期貨公司的資管資格開放等都為更大一波的市場擴張和基金公司的成立打下基礎。

  本書我認為適合三類讀者閱讀。第一類是對對衝基金感興趣的社會大眾,在這類讀者眼裏,對衝基金永遠籠罩著一層神秘面紗,它們出現在報紙雜誌的頭版,是一股邪惡的力量,通過私募方式幫助富人或者金融機構理財;它們總是敏銳地探嗅著一切可能帶來贏利機會的政治經濟變動,運用神秘而高深的交易手段從中獲取巨額收益;它們仿佛是很多經濟危機的幕後推手。而本書將揭開這層神秘面紗。

  第二類讀者是那些準備從事對衝基金領域工作的人,在本書的這些訪談中,我們會發現這些基金經理和我們很多普通人一樣,在一個偶然的機會進入了這個特殊的領域,然後堅持著自己追求的夢想和交易的原則。對衝基金的策略按照HFR的分類系統分為股票對衝、事件驅動、宏觀、相對價值套利策略,這四個策略在全球市場的規模幾乎相當。隨著中國的期貨和債券市場的發展,中國對衝基金從傳統的偏股票策略,漸漸擴展到宏觀和套利策略。本書中的宏觀經理談到他們怎樣從跨市場的價格相關性以及因果性來尋找投資機會,對回報率的看法,另類投資雖然看重的是絕對收益,但同時更重要的是以風險為權重的回報率,單純用加杠桿的形式來提高收益從而加大風險的做法已經行不通了,同時風險管理也被很多基金經理重視,交易執行和資金管理比交易策略本身的發掘更為重要,怎樣從預測趨勢過渡到印證趨勢並獲利,這都會給從業者帶來很大的啟迪。另外,我認為很重要的一點是,這些成功的基金經理在業內都待了很多年,很多都是從傳統的資產管理公司、投資銀行和共同基金中出來的,這會給今天情形相似的中國從業者帶來很多借鑒。

  最後一類也是最重要的一類讀者是那些有興趣投資對衝基金的投資人,對對衝基金理解的誤區除了上面妖魔化的理解外,還有一種就是投資對衝基金就是追求高收益,誠然很多很好的對衝基金經理可以為客戶創造財富增長的機會,但投資的透明度和去杠桿化已經成為當今的趨勢,投資人對基金經理的考量也從交易策略過渡到基礎設施、服務商的選擇等各個方面,雖然書中的訪談並不是投資人的盡職調查會談,但很多問題確實是盡職調查會涉及的方面,因此從這些業內最優秀的基金經理的睿智回答中,你可以作為一個模板去考量你所投資的對衝基金的經理是否具有帶來這些成功的特質。

  谷佳

  對衝基金研究公司亞太區總監、研究主管

  2012年12月

  

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