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第1章 科爾姆R26;奧謝16

作者:傑克-施瓦格   出版社:機械工業出版社  和訊讀書
  我所采訪的很多交易員都強調遵守資金管理計劃的重要性。科爾姆R26;奧謝提供了見解更為深刻的、有著微妙不同的觀點。科爾姆R26;奧謝解釋說如果資金管理準則與投資分析背道而馳,那麽可能會適得其反。很多交易員都會遵從設置止損指令並進行止損,但卻會犯致命的錯誤:將止損點設置為不能承受損失的點位,而不是確定價格趨勢與原先交易思路相違背的點位。當他們止損退出市場後,仍然相信原先的交易思路是正確的。結果他們將有著很強的欲望回到市場中來,導致由於相同的思路而不停的損失。資金管理準則可能會預防一次大規模的損失,然而當止損點的設置與交易思路不符時,是無法防範一次又一次地把總損失弄得更大。科爾姆R26;奧謝的建議是先判斷你哪裏錯了,然後再設置止損。如果止損點的設置,讓你在一次交易中承受超出你所能承受的損失,那麽就把艙位調整得小一些。用這樣的方法,如果市場趨勢觸及止損點,那就會確認你原來的交易思路是錯誤的。

  科爾姆R26;奧謝在本章中所討論的,也是所有交易背後的共同點是這些交易被構造成右偏的,就是說有限的最大損失,收益無限。持有看漲期權,持有CDS保險,做多TED價差都是約束最大損失[5]的實例。

  [1]在全球宏觀策略中,諸如期貨、外匯、期權、掉期之類的用來表示方向與相關價值敞口的衍生品通常要比其所關聯的價值敞口小得多(比如保證金和溢價)。

  [2]引用的文章節選:“最後,我意識到老帕特裏奇先生不停地告訴他的客戶,‘好的,你要知道這是牛市!’他其實是想告訴客戶掙大錢不能只盯著單個的波動,要看大趨勢,也就是說,不能只看價格紙帶,要抓住大的趨勢。這是我學習過程中向前邁出的一大步。”

  [3]對此不熟悉的讀者可以先參閱附錄B,了解簡述期權的基本概念。

  [4]商品交易顧問(CTA)是期貨市場中受到管束的管理者的官方稱呼。大多數這種管理者都是通過趨勢跟蹤系統獲取利潤。

  [5]最大損失是有限的:看漲期權限於期權費,持有CDS保險限於保險費,TED價差則為零(因為國債利率高於倫敦銀行間拆借利率的情況基本不會出現)。

  

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