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第1章 利用“困境”致富3

作者:肯-費雪   出版社:機械工業出版社  和訊讀書
  在一個正常的成長周期內,股票價格將會怎樣呢?股價往往會劇烈地波動,其劇烈程度甚至超過其利潤的波動。在成長周期的早期,當銷量和利潤飆升時,原先的無名公司開始獲得聲譽,因為它們的產品很棒,技術很好,市場營銷很有遠見。股票價格漲得比銷量和利潤還好(如圖1-13所示)。

  

  圖 1-13

  如果公司能夠及時成功地引入新產品,股價會持續數年以銷量和利潤的增長率增長。如果出現困境,一般的公司都會在同時期反映出來,其股價會直線下降。那些先前看好公司的人這時都如夢方醒,並紛紛指責公司管理層沒有預見到困難,沒能力解決問題。

  許多投資者抱怨公司沒能達到他們的預期,而不是把挫敗看成是發展的必由之路。失望的金融界人士更易於抱怨公司管理者沒有能力,而不是反省自己當初要求太多。當人們普遍對股價變動失望時,股價便會越跌越兇,30%的股票市值會在幾天的時間內蒸發,80%的市值會在幾個月的時間內消失。由於投資者過高的期望,股價被一再擡高到脫離實際的高度。而一旦公司出現困境,股價便一落千丈(如圖1-14所示)。

  

  圖 1-14

  在缺乏效益時,只有少數的投資者能在股票的成長過程中保持理智。股價缺乏支撐,總有一天會大幅下跌。最好的管理者會對此做出反應並克服它。然後是適度的銷量上升,利潤上升,股價回升(如圖1-15所示)。

  

  圖 1-15

  幾年後,公司銷量和利潤屢創新高,股價比在困境期間又高出很多。在整個股票存續期間持有,使得股東獲得了巨大的收益,盡管期間也經歷了一些驚心動魄的時刻。在公司出現困境時購買股票—在股價恢復之前,將獲得可觀的回報。

  比一般股票漲得更快的股票是超級強勢股,這些股票往往是在困境時被持有。困境會致使股價下降。這是個令人沮喪的價格,也是產生超級強勢股的價格,這些超級強勢股會給投資者帶來非同尋常的高回報。

  又過幾年,公司發展成真正的巨人。當它越來越龐大時,它的增長率和毛利率會越來越小,市場對其估值可能不再那麽高。股價還是上漲,只是與當初規模尚小時相比沒有那麽快了。30年後再回頭看,困境可能在整個銷售史上微不足道,但對股價造成的影響卻很大,如圖1-16所示。

  

  圖 1-16

  我們已經了解了一種現象—困境,這種現象在年輕的快速成長型公司中普遍出現。困境造成股價劇烈波動的程度遠遠超過銷量和利潤的波動程度。通過學習利用這一現象,有可能從中獲利—從股價波動中獲利,而不是一定要等待上漲。正是這種困境的出現,才使得超級強勢股從超級公司中誕生。如果你能學會如何對其進行正確定價,你就能看準超級強勢股並從中獲利。

  

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