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企業改制

作者:啃哥張馳   出版社:中國市場出版社  和訊讀書
  對於企業來說,認識清楚股轉公司概況,堅定了必上新三板的決心,那麽就要開始實幹了。實幹的具體內容,是最為煩瑣的環節。

  在2015年2月發布的新三板系列培訓手冊“二——公司掛牌業務指南”中,詳細介紹了整個掛牌過程。啃哥是親身經歷過這整個過程的人,下面結合實際感受對每個步驟進行分析。為了說明具體問題,啃哥有些嘮叨,還請讀者見諒。

  要想進入全國股份轉讓系統掛牌,企業必須是股份公司的組織形式,因此改制為股份公司是企業走進全國股份轉讓系統的前置程序。改制不僅是企業組織形式的簡單改變,它更是一個復雜的系統工程,涉及企業股權結構、內部管理架構、業務架構、財務結構、稅收規劃等諸多方面,對企業影響深遠。例如,股份制是企業集中社會資本最有利的組織形式,有利於吸收小資本,興辦大事業;只有股份公司可以實現資本證券化,才能使企業股票得以在更大的範圍內自有轉讓;由於股份公司采取所有權和經營權相分離的原則,所以要求企業成立股東大會、董事會、監事會及高級管理層,使企業的決策過程和經營管理更加專業化、科學化。可以說,改制對企業掛牌工作至關重要,是企業和中介機構在掛牌準備階段的重點工作和核心內容。

  上面寫了那麽多,其實核心就是一個內容,說明改制的重要性。

  其實,啃哥想說,有時候粗暴簡單點反而更可行。因為上新三板要求必須是“股份公司”,因此只能改制。至於改制的好處,說那麽多還不如說上新三板的好處。至於具體應如何改,因為有中介機構把關,所以企業本身不用太擔心。

  為了適應中小微企業的現狀和發展要求,全國股份轉讓系統在掛牌審查工作方面強調了包容性和規範性的平衡。對企業的規模、收入、利潤等財務指標不設門檻,沒有把那些尚未盈利但具有較強經營活力和發展潛力的中小微企業擋在門外;同時掛牌審查堅持公開透明原則,強化以信息披露為核心的理念,主要圍繞掛牌條件和信息披露的合規性、有效性展開;強調主辦券商等中介機構歸位盡責並為企業提出創造性、建設性和可操作性的解決方案或規範措施,提高服務實體經濟的專業水平。

  上述這段話,其實在上一章“全國股份轉讓系統概況”中已充分說明。在此處回顧,無非就是為了再次強調新三板的重要性。啃哥本不想啃這一段,因為這裏說得沒有第一章那麽全面,讀了之後,給人一種似是而非,很突兀的感覺。但是再想一想,保留原文,指出原文的不足,或許對讀者意義更大些。遇到這樣重復內容的章節,建議讀者掃一眼跳過去,抓重點的看,因為確實時間很寶貴。

  企業申請掛牌,一般經歷規範治理、股份制改造、中介機構盡職調查、申請文件制作、主辦券商推薦、全國股份轉讓系統審查、信息披露、股份登記和掛牌環節,涉及包括申請掛牌公司、主辦券商、會計師事務所、律師事務所、全國股份轉讓系統、中國證券登記結算以及投資機構等參與主體。

  這一段是核心,說明了申請掛牌需要的具體流程。它們包括:(1)規範治理、(2)股份制改造、(3)中介機構盡職調查、(4)申請文件制作、(5)主辦券商推薦、(6)全國股份轉讓系統審查、(7)信息披露、(8)股份登記和掛牌環節。看起來似乎很多環節,但其實在實踐中很多過程都是同步進行的,並沒有嚴格的前後順序關系。比如,規範治理、股份制改造、中介機構調查、申請文字制作,以及主辦券商推薦,即(1)~(5)是完全可以同步進行的。

  再有就是,企業完全不用擔心流程的煩瑣,因為有中介機構的配合,中介機構會明確告訴企業每一步該如何進行,該準備哪些材料。企業唯一要做的就是找到給力的券商、律師、會計師。不懂沒關系,只要確定了要上市,後面的很多工作會有中介機構指導共同完成的。因此對於企業來說,最重要的是堅定上新三板的信心和決心,之後才能一步步走下去。具體工作問題都能夠處理,關鍵核心是堅定信心、迎難而上,即找對風口才是最重要的。

  2.1企業改制

  啃哥有話說

  關於改制,簡單說就是從有限責任公司變更為股份有限公司的流程。這個過程其實很多書中都有介紹,整體上不復雜,不管是上創業板、中小板、主板,還是新三板,都需要先完成改制,成為股份有限公司。

  啃哥在這裏不再長篇大論,只挑選認為重要的,點到為止。因為有中介指導,其實企業跟著一步步走就夠了。

  啃哥想強調一下,一旦企業確定了上新三板,第一步不是改制,而是確定主辦券商、律師、會計師,也就是所謂的“中介機構”,最好再確定董事會秘書人選,董事會秘書主要負責和中介機構溝通對接。這樣,才能開始

  捋胳膊挽袖子——開幹!

  改制概覽

  申請在全國股份轉讓系統掛牌的公司是否必須是股份公司

  股份有限公司設立方式有哪些?

  股份有限公司的設立,可以采取發起設立或者募集設立的方式。

  發起設立,是指由發起人認購公司應發行的全部股份而設立公司。主要為以下兩種情況:一是新設設立,即2個以上200個以下發起人出資新設立一個公司;二是變更設立,即有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份公司。

  募集設立,是指由發起人認購公司應發行股份的一部分,其余股份向社會公開募集或者向特定對象募集而設立公司。學過《公司法》的人都知道,股份有限公司的設立有發起設立和募集設立兩種方式。

  什麽是改制?

  改制是指依法改變企業原有的資本結構、組織形式、經營管理模式或體制等,使其在客觀上適應企業發展新需要的過程。實踐中改制包括國有企業的改制、集體企業的改制、中外合作企業的改制、企業股份制的改造等。

  啃哥有話說

  改制是個核心問題。上市從確定中介機構開始,而中介確定後第一步就是改制。

  改制是什麽,說一千道一萬,啃哥認為,改制就是成為股份公司。沒那麽多內涵啊,外延啊,目的啊,什麽的。

  為何要改制?

  對於企業來說,改制主要有以下好處:

  (1)有利於建立現代企業制度,規範法人治理結構,促使企業持續穩定經營。

  (2)有利於提高企業管理水平、降低經營風險。

  (3)有利於建立歸屬清晰、權責明確的現代產權制度,增強企業的創新的動力。

  (4)有利於企業進入資本市場進行資本運作,利用金融工具進行資源整合,做大做強。

  啃哥有話說

  啃哥認為,改制就是為了上新三板,其次才是為了規範。

  但是,如果按新三板官方的說法,那絕對有理論高度,達到了全面、滴水不漏的目的。但是,對於普通讀者而言,會覺得拗口,不容易理解。

  改制有何成本?

  啃哥認為,與其問改制有何成本,倒不如問上新三板有何成本。因為改制是上新三板的一部分,所以改制的成本也是新三板上市成本的一部分。

  如果一定要分開看的話,那麽改制的成本包括規範成本、重組成本和中介機構成本。其實重組也是為了規範才調整股權結構,說一千道一萬,就是規範成本和中介機構成本。其實整個上新三板也是這兩類成本。

  當然,上新三板的成本基本政府補貼都可以覆蓋。參見本書第一部分,第十一篇:“零成本上市,政府買單,為什麽不做呢?”參見“啃哥補充——核心且非常重要的四個現實問題”之“2.新三板掛牌過程中,中介機構如何收費”

  哪些類型的企業適宜改制?

  這就如同在問“哪種企業適合上新三板”一樣。簡單地說只要是滿足新三板上市條件的,都適合改制。

  根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》(2013 年2月8日發布,2013年12月30日修改)第2.1條款的規定:

  股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統掛牌,不受股東所有制性質的限制,不限於高新技術企業,應當符合下列條件:

  (一)有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算;

  (二)業務明確,具有持續經營能力;

  (三)公司治理機制健全,合法規範經營;

  (四)股權明晰,股票發行和轉讓行為合法合規;

  (五)主辦券商推薦並持續督導;

  (六)全國股份轉讓系統公司要求的其他條件。

  改制流程

  改制主要包括哪些環節

  啃哥還是想說,這個流程官方文件說的很煩瑣復雜,看起來有讓人膽怯的感覺。但是,在實踐中真沒那麽復雜,只要跟著券商一步步積極、穩妥的做紮實了,就能夠上新三板。所以,千萬別被這些條文,流程圖嚇到了。

  改制分為準備階段、操作階段和收尾階段。

  1.準備階段

  改制準備階段工作主要包括四個步驟:

  (1)選聘中介。企業選定並聘請證券公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構(如需)等中介機構,簽訂相關協議。

  第一步是確定中介機構,這一點非常重要。好的中介機構事半功倍,不給力的中介機構事倍功半。關於如何選擇中介基本,“啃哥 補充——核心且非常重要的四個現實問題”之“1.如何選擇中介機構”中將專門闡述。關於評估機構,一般是在改制時候需要,之後就不需要了,因此評估機構基本就是一次性的,用處有限,更多的是形式。

  (2)前期調查。證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構對企業進行前期盡職調查,發現企業在歷史經營中存在的不規範問題,判斷企業經營的持續性、獨立性,分析企業是否存在重大法律、財務、稅務風險,分析企業是否存在影響改制目標實現的其他問題。

  啃哥有話說

  這一步非常關鍵,君不知有多少信心滿滿的企業,到了這一步就走不動了。因為券商、律師、會計師,其中最主要是券商和律師,會在簽約前後進行盡職調查。全方位梳理企業的業務,財務,歷史沿革等多方面情況,看看是否滿足申報條件。

  雖然沒有具體數據,但是根據經驗判斷,估計有70%以上的企業,在這一步停下了。例如銷售時不開發票或者少開發票,歷史上存在虛假出資,產品專利權屬存在侵權問題,所屬行業屬於國家限制或者淘汰的行業,業務連續負增長,環保存在大問題而治理的話又需要時間和大量投入,拖欠大額應付稅務局的稅款,等等。一些問題是通過時間就可以解決的,一些問題是需要通過時間和資金投入才可以解決的,還有一些是硬傷,很難解決。因此,這就需要處理好了再進行改制,這就需要等了。

  一般中介機構對於潛力好的,能賺錢的企業,會與企業先簽約,拴住企業。盡職調查完成後將問題提出,待企業解決好了以後,再繼續來企業現場進行工作。因為誰都知道,好的企業就那麽多,錯過一個就少一個,因此先拴住了再說。

  啃哥覺得,現在的局面與2009年至2011年的PE市場非常相似。那個時候,很少有企業接受過PE投資,遍地又是待投資的標的,誰先占住坑了,以後別人想再進入就很難。九鼎投資就是那個期間一口氣投了200余家企業,一夜之間奠定了其中國PE行業前三甲的基礎。而從2012年開始,好的企業PE都投完了,新的優秀的企業還沒有成長起來,因此整個PE行業的熱度就降下來很多。

  新三板又何嘗不是這樣呢?現在中介機構能抓住的,或者說新三板上市時間早的一定都是很優秀的企業。如果不拼力去抓還等什麽呢?就如同割韭菜,割完了這茬,下一茬又要等好幾年才能長出來的。

  如果啃哥在券商、律師、會計師事務所,就會不顧一切地擴充、做大,新三板對於中介機構的崛起來說,是多麽寶貴的一個機會啊!

  (3)制定改制方案。各中介機構根據前期調查發現的問題提出建議,召開協調會,與企業的實際控制人、控股股東、高級管理人員充分溝通,在此基礎上制定改制方案和工作時間表。

  啃哥有話說

  如果企業順利通過了盡職調查,或者說盡職調查發現的問題都解決了,那麽恭喜,最大的問題已經處理,可以繼續向下,後面的道路基本上一馬平川,不會太有波瀾了。

  制定改制方案,聽起來很高大上。其實呢,主要就是明確以什麽時點的財務數據作為改制的基礎。當然數據要經過審計,該時點的企業價值需要經過評估(評估師唯一出現的地方)。由於大部分財務基礎比較薄弱的企業來說,這個過程有時候會長達半年之久。確定好審計評估具體的基礎點,再在這個時間點(例如2014年12月31日)基礎上,確定出具審計報告的時間點(例如2015年3月1日)和出具評估報告的時間點(例如2015年3月2日),律師協助完成創立大會資料,然後召開創立大會,簽字文件再拿去工商備案,更名,完成整個過程。

  其實,在股改整個過程中,會計師工作量最大,可以說所有工作基本都是圍繞會計師完成的。而券商在這個階段參與其實不多。不過重大問題券商必須了解,便於後面寫股份轉讓說明書時候用到。

  (4)落實方案、做好規範。證券公司牽頭協調企業及各個中介機構改制工作的節奏,落實改制方案,推動解決前期調查中發現的問題,總體把握企業是否達到改制的目標和原則要求;幫助企業建立健全公司治理結構;指導企業建立完善各項內部控制制度。

  啃哥有話說

  在改制過程中,券商主要起著協調進度、跟進進度的作用,並督促企業確保發現的問題及時解決。

  在這個階段,具體工作更多的是由審計師和律師完成的。尤其是審計師,這個階段是最苦的。因為大家都知道,民營企業在改制前的賬務,大多數還是不太規範和比較混亂的。因此會計師調賬、核實等的工作量非常大。

  2.具體操作階段

  啃哥喲胡啊說

  具體操作階段的步驟,讀者全權當簡單了解。真正走到這一步,會有中介的,不用過於擔心細節的內容。所謂“車到山前必有路”,但是前提是車要先發動——確定趕緊上新三板。

  改制具體操作階段工作主要包括以下步驟:

  (1)有限責任公司召開董事會、決議聘請中介機構,啟動股份制改造工作。如果有限公司沒有董事會(只設執行董事)的,執行董事需要就啟動股份制改造提交工作報告。

  (2)公司辦理變更名稱預核準。

  (3)會計師事務所對企業會計報表進行審計,出具《審計報告》。

  (4)資產評估機構對公司改制基準日的凈資產值進行評估,出具《資產評估報告》。(啃哥評點:有些地區未明確需不需要資產評估報告,啃哥建議做了肯定沒錯。否則以後申報的時候審核人員說要,而你沒有,就麻煩了,這個改制時點的評估報告是沒有辦法補的。而且,目前評估價格都不是很高,一般來說,中小型企業5萬~20萬元基本就可以滿足需求)

  (5)有限責任公司召開股東會,審議改制方案,就整體折股方案、出資方式、出資比例、變更公司類型等事項做出決議。股東會應當提前15日通知全體股東(公司章程或全體股東另有約定的除外)。股東會作出變更公司形式的決議必須經代表三分之二以上表決權的股東通過。(啃哥評點:這是《公司法》的規定)

  (6)簽訂發起人協議,發出召開股份公司創立大會暨第一次臨時股東大會的通知。

  (啃哥評點:這個“暨”字平時用的不多,啃哥在改制時遇到這個字也納悶,為什麽不用“即”或者其他呢。後來想想,應該還是官方多年的習慣吧)

  (7)中介機構進行驗資,出具《驗資報告》。(啃哥評點:其實就是審計師驗資,出具《驗資報告》,沒律師、券商的事情)

  (8)律師事務所協助公司制作《股份有限公司章程(草案)》即“三會”議事規則、《關聯交易管理辦法》等規章制度。(啃哥評點:都有標準模板,往裏面套,不難)

  (9)召開職工大會選舉職工監事和職工董事。

  (10)召開創立大會暨第一屆臨時股東大會,審議發起人關於公司股份制改制情況的報告,通過公司章程,選舉董事會成員和監事會成員等。發起人應當在創立大會召開十五日前將會議日期通知各認股人。創立大會應有代表股份總數過半數的發起人出席。

  (11)召開董事會,選舉董事長,決定聘任經理;召開監事會,選舉監事會主席等。

  (12)公司準備整體變更為股份有限公司的相關申請資料。(啃哥評點:當地工商局有具體要求,咨詢了就可明確)

  (13)向工商行政管理部分申請變更登記。領取股份公司《企業法人營業執照》。

  啃哥有話說

  財務數據的有效期為6個月。這個要特別註意。也就是說12月31日的數據,最遲要在6月30日完成所有改制工作,將資料報給當地工商局做變更,否則失效。看起來6個月時間不短,但是,經常是人算不如天算,各種問題層出不窮。若12月31日為時點,一般企業結賬會在2月份,審計3月進場。其實也就3個多月的有效工作時間。一般又要審至少2年數據,很多企業由於之前沒有審計過,審計師熟悉業務也要有個過程。如果公司分子公司再多點的話,又趕上過年期間審計人手緊張,所以很有可能4月甚至5月才能出具審計報告。後面還有創立大會等文件要做,如果中間再出點問題(因為股改審計內核一般都要求很嚴格,會提出很多問題),一來一去非常耽誤時間。所以時間永遠是不夠用的。

  啃哥強烈建議企業千萬不要把股改時點放在12月31日,因為這個時候和上市公司年度審計完全重合,本來就是會計師事務所全年最忙的時候,而會計師事務所肯定要首先保證上市公司和大客戶的審計工作,因此對收費不高、風險不低、難度又不小的新三板審計,能拖就拖了。其實,時點以3月31日,6月30日,或者9月30日都是完全可以的,沒必要湊那個熱鬧。就如同旅遊,如果時間自由,又何必非要選擇五一、國慶長假呢?一個道理。做事情千萬避免紮堆。不過,申報新三板目前看來已出現紮堆的趨勢了,因為現在申請新三板是搶占先機的時刻。

  3.收尾階段

  改制收尾階段,主要應做好後續工作:修改完善公司各項內部管理制度;進行相關資產權屬變更,相關證照、銀行賬戶名稱變更;制作股份公司公章,通知客戶、債權債務人等公司改制更名事宜。

  啃哥有話說

  收尾階段不用說,都是必須做的。尤其是企業更名後,一系列證書要更改,包括:稅務登記證、工商營業執照正副本、組織機構代碼證、專利證書的公司名稱,等等。尤其是很多在執行的采購合同和銷售合同,需要重新簽訂,采購發票擡頭也需要修改,等等。記得我那個時候,公司前後用了將近半年的時間,才最終完成所有改制更名有關信息的更新,非常煩瑣。

  最後,啃哥還想提示,這個股改,並不是新三板特有的。只要想上市,股改永遠是繞不開的第一步,且整個程序已經非常成熟。

  下面是官方一個很復雜的流程圖,說實在的,啃哥也是看了半天才明白,原來一個股改都可以畫出這麽復雜的圖。啃哥經歷過股改,本來覺得沒什麽的,但是通過官方這個圖來理解覺得好像好復雜,好高大上。還是那句話,不要被表象蒙蔽了雙眼,找準方向,站在風口是最重要的。事情,去做,都是可以做出來的,真的沒那麽復雜。

  本來啃哥不想放這個圖,覺得放了它讀者可能望而卻步。但是想一想,圖還是放的好,這樣才能確保完整性。只要做充分的說明,相信讀者是能夠理解的。做事情不怕瑣碎,只怕舉步不前。

  大股東和高管要作何準備

  啃哥有話說

  準備工作,第一是要股東和高管統一思想,理解上新三板的重要性(參見),並堅定決心。這個非常重要,人心齊,泰山移。只是因為遇到一些困難,內部意見不統一,就半途而廢,止步新三板上市的企業,比比皆是。第二是明白規範是要有成本的,工資必須全額交個稅了,全部員工社保必須繳納了,企業收入必須都要開票了,等等,要有勒緊褲腰帶的打算。要明白上新三板是為了企業發展,而不是為了個人賺錢的,當然,如果上市後市場認可,也是可以在資本市場賺到錢的,但是個人在企業賺的錢肯定會少的。

  大股東與高管需要做好以下準備工作:

  (1)從思想和態度上要非常重視改制工作,建立專項工作機制,安排專人負責和協調,同時利用改制著力培育或引進專業人才(如董秘或信息披露負責人、財務負責人)。

  (2)大股東應該與企業管理層、中介機構(如有)充分協商溝通,探討企業改制方式,設計改制的總體方案,包括股份公司的設立方式,發起人數量,股本規模以及業務範圍等。

  (3)企業如果擬引入投資者的,需要物色、洽談投資人。(啃哥評價:股改後也可以,不用那麽著急,投資人會蜂擁而至的)

  (4)企業如果擬進行股權激勵,需要擬定股權激勵方案,與激勵對象進行初步溝通。(啃哥評價:股權激勵,聽起來很高大上,其實,簡單也有簡單的做飯,沒那麽復雜。當然要做復雜可以很復雜。參見“啃哥補充——核心且非常重要的四個現實問題”之“3.如何做股權激勵”)

  (5)探討遴選合適的中介機構。(參見“啃哥補充——核心且非常重要的四個現實問題”之“1.如何選擇中介機構”)

  啃哥有話說

  上述五條,突出特點就是點面全部覆蓋,因此讀起來有一點沒有重點,好像信息很多又不知道該如何抓住。當初啃哥在讀的時候又何嘗不是這樣的感受呢?後來讀多了,加上實踐,才有所感悟。這其實是“道”和“術”的問題。股東和管理層統一思想,上新三板,並不顧一切上去,這是道的層面。而其余的都是術的層面。道的層面做好了,術的層面水到渠成。

  改制時如何增資?

  整體變更股份制改造方式下,公司應以經審計的賬面凈資產值整體折股作為股份公司發起人股東的出資,並且經評估的凈資產值不應低於審計的凈資產。

  公司經審計的凈資產值應按照一定的比例折合成股份公司股份,折股比例不能低於1∶1(即折股時每股凈資產不能低於1元),差額部分計入資本公積。折股數量和折股比例應根據企業的規模和股東的要求制定。

  公司在改制的同時進行增資操作,或者以評估的凈資產值進行評估調賬作為股改的出資額的,公司連續經營時間將中斷,視同新設股份公司,重新計算經營期。

  啃哥有話說

  請額外註意最後一段,即“以評估的凈資產值進行評估調賬作為股改的出資額的,公司連續經營時間將中斷”。這一點非常可怕,意味著將重新計算2年的經營期。因為上新三板的條件之一是“依法設立且存續滿兩年”,所以現在很少有企業再評估調賬的。根據評估值調整增加賬面資產和所有者權益,真的沒必要。

  此處會涉及評估師的工作,因為要求“經評估的凈資產值不應低於審計的凈資產”。根據啃哥的經驗,整個申報新三板的過程中,也只有這裏用到了評估師。

  其中沒有說很重要的問題,就是股改的稅收問題。(參見“啃哥補充——核心且非常重要的四個現實問題”之“4.股改個人所得稅負擔”)但對於民營企業來講,這個金額有時還真不小。

  以上,啃哥大致完整地分析了“改制流程”。其中,啃哥並沒有引述官方文件中“擬掛牌企業整體變更改制準備階段的工作主要有哪些”、“擬掛牌企業整體變更改制操作階段的工作主要有哪些” 、“擬掛牌企業整體變更改制收尾階段的工作主要有哪些”、“擬掛牌企業整體變更改制工作中各中介機構的職責”的具體內容。因為啃哥覺得這些問題都是對上述內容的進一步細化,實在沒有引述的必要。啃哥並不想把這本書寫成一本事無巨細的操作手冊,一方面實際工作中有中介機構的指導,跟著走就行;另一方面,市面上很多介紹上市、改制的書,內容都差不多。另外,證券從業資格考試教材中的《證券發行與承銷》,有專門關於A股上市公司改制的過程介紹,與這裏的改制完全一致,如果對細節感興趣可以找來看。

  

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